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恒力石化丨半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，近20家券商給予正面評(píng)級(jí)

2021-08-25 11:44:36 來(lái)源： 恒力石化 閱讀量：16146 評(píng)論
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導(dǎo)讀：8月16日，恒力石化發(fā)布2021年半年度報(bào)告。公告顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1045.74億元，同比增長(zhǎng)55.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)86.42億元，同比增長(zhǎng)56.65%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期水平。對(duì)此，近20家券商發(fā)布研報(bào)，給予正面評(píng)級(jí)。

　　【塑料機(jī)械網(wǎng) 明星企業(yè)】8月16日，恒力石化發(fā)布2021年半年度報(bào)告。公告顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1045.74億元，同比增長(zhǎng)55.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)86.42億元，同比增長(zhǎng)56.65%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期水平。對(duì)此，近20家券商發(fā)布研報(bào)，給予正面評(píng)級(jí)。
 
　　2021年上半年，面對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境，恒力石化業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，呈現(xiàn)環(huán)比逐級(jí)改善和同比大幅提升，眾多券商在研報(bào)中表達(dá)了“恒力石化盈利能力凸顯，新材料未來(lái)可期”的觀點(diǎn)。
 
 
       那么，券商看好恒力石化的基本邏輯是什么呢？
 
　　行業(yè)景氣回暖
 
　　新建產(chǎn)能持續(xù)釋放業(yè)績(jī)
 
　　信達(dá)證券分析師指出，受益于國(guó)際原油價(jià)格中樞不斷上移的成本端推動(dòng)以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨穩(wěn)后的終端消費(fèi)修復(fù)，疊加外部需求區(qū)域復(fù)蘇和海外產(chǎn)能因極端天氣以及疫情影響導(dǎo)致的供給能力脆弱引發(fā)的國(guó)際訂單回流，恒力石化煉化、乙烯等裝置產(chǎn)出的重要化工品種價(jià)格和價(jià)差總體上維持和波動(dòng)在強(qiáng)勢(shì)區(qū)間，支撐了企業(yè)盈利穩(wěn)定。
 
　　中信建投也表示，2021年上半年，公司2000萬(wàn)噸/年煉化裝置、150萬(wàn)噸/年乙烯裝置均實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行。下游產(chǎn)業(yè)鏈化工新材料產(chǎn)品同樣受益于原料成本推動(dòng)以及終端復(fù)蘇拉動(dòng)，民用滌綸絲、工業(yè)滌綸絲等差異化纖維品種的盈利能力加快恢復(fù)，截至八月中旬，公司主要產(chǎn)品FDY價(jià)格較年初上漲30%。同時(shí)，功能性薄膜、工程塑料、生物可降解新材料等供給趨緊的強(qiáng)勢(shì)品種也維持在高價(jià)差以及高盈利水平。
 

 

 
　　國(guó)金證券則認(rèn)為，伴隨全球終端消費(fèi)持續(xù)回暖，原油-PX-PTA-聚酯/化工產(chǎn)業(yè)鏈終端需求持續(xù)恢復(fù)，當(dāng)前中下游景氣度維持穩(wěn)定，上游大體量PX-PTA產(chǎn)能上半年仍處于景氣低點(diǎn)，伴隨雙碳對(duì)高能耗項(xiàng)目審批的嚴(yán)控，從中長(zhǎng)期而言，大體量PX-PTA產(chǎn)能有望帶來(lái)巨大業(yè)績(jī)彈性。
 
中上游產(chǎn)業(yè)布局完善
 
　　“大化工”平臺(tái)優(yōu)勢(shì)顯著
 
　　開源證券點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，恒力石化已經(jīng)展現(xiàn)出穩(wěn)健的盈利能力和較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司目前具備2000萬(wàn)噸煉化生產(chǎn)能力、150萬(wàn)噸乙烯項(xiàng)目，下游芳烴環(huán)節(jié)包括年產(chǎn)450萬(wàn)噸PX、120萬(wàn)噸純苯和1660萬(wàn)噸PTA(其中惠州基地500萬(wàn)噸在建)，烯烴環(huán)節(jié)包括年產(chǎn)180萬(wàn)噸纖維級(jí)乙二醇、85萬(wàn)噸聚丙烯、72萬(wàn)噸苯乙烯、40萬(wàn)噸高密度聚乙烯和14萬(wàn)噸丁二烯，煤化工環(huán)節(jié)包括年產(chǎn)75萬(wàn)噸甲醇、40萬(wàn)噸醋酸、30萬(wàn)噸純氫和12.6萬(wàn)噸液氮等多種化工品產(chǎn)能，向下游各線路的新材料產(chǎn)業(yè)鏈輸送和儲(chǔ)備國(guó)內(nèi)緊缺、高附加值的高端化工品、中上游原材料及附加氣體。
 
　　此外，煉化基地的煉化裝置、煤化工裝置、乙烯裝置和PTA裝置都通過(guò)管道一體化連接貫通，節(jié)省了大量中間費(fèi)用和運(yùn)輸成本。公司具備世界級(jí)煉廠的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局、一體化產(chǎn)能配套與頂配公用配套，也為公司下一步持續(xù)開辟下游化工新材料產(chǎn)業(yè)鏈打下了堅(jiān)實(shí)的原材料基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)配套條件。

　　方正證券則分析表示，公司現(xiàn)有1160萬(wàn)噸/年P(guān)TA產(chǎn)能，是全球產(chǎn)能規(guī)模最大、技術(shù)工藝最先進(jìn)、成本優(yōu)勢(shì)最明顯的PTA生產(chǎn)供應(yīng)商，也是行業(yè)內(nèi)唯一一家千萬(wàn)噸級(jí)以上權(quán)益產(chǎn)能公司。同時(shí)，公司在惠州的2條合計(jì)產(chǎn)能500萬(wàn)噸/年P(guān)TA生產(chǎn)線正在穩(wěn)步建設(shè)中，項(xiàng)目投產(chǎn)后，將在進(jìn)一步擴(kuò)大公司PTA規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)、鞏固公司龍頭地位的同時(shí)，進(jìn)一步做大和完善中上游產(chǎn)業(yè)布局，為未來(lái)下游各類新材料業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展預(yù)留空間和鋪設(shè)路徑。
 
 
新材料多點(diǎn)開花
 
　　深化加工引領(lǐng)成長(zhǎng)
 
　　萬(wàn)聯(lián)證券表示，公司以上游“大化工”平臺(tái)為支撐，積極向下游高端新材料和精細(xì)化工領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，旨在形成全產(chǎn)業(yè)鏈一體化協(xié)同發(fā)展模式，現(xiàn)已逐步將下游新材料業(yè)務(wù)由差異化聚酯纖維拓展至功能性薄膜、工程塑料、可降解塑料等熱點(diǎn)領(lǐng)域。
 
　　公司子公司康輝新材目前是國(guó)內(nèi)最大PBT生產(chǎn)商以及中高端MLCC離型基膜生產(chǎn)商、國(guó)內(nèi)唯一能夠在線生產(chǎn)12微米涂硅離型疊片式鋰電池保護(hù)膜生產(chǎn)商。同時(shí)康輝新材擁有26.6萬(wàn)噸BOPET功能性薄膜產(chǎn)能、3.3萬(wàn)噸自主研發(fā)PBAT產(chǎn)能等。上半年康輝新材共計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)7.34億元，預(yù)計(jì)下半年隨著3條功能性薄膜生產(chǎn)線(12萬(wàn)噸/年)以及4條工程塑料/PBS類改性生產(chǎn)線(3萬(wàn)噸/年)投入使用，新材料業(yè)務(wù)將為公司貢獻(xiàn)更可觀的利潤(rùn)增長(zhǎng)。公司另有45萬(wàn)噸可降解塑料項(xiàng)目和包含47萬(wàn)噸高端功能性聚酯薄膜、10萬(wàn)噸特種功能性薄膜、15萬(wàn)噸改性PBT以及8萬(wàn)噸改性PBAT的80萬(wàn)噸功能性聚酯薄膜、功能性塑料項(xiàng)目正在建設(shè)中，總體來(lái)看新材料板塊業(yè)務(wù)近年內(nèi)維持高增長(zhǎng)的趨勢(shì)較為明確。

　　中泰證券則指出，在差異化聚酯纖維領(lǐng)域，公司啟動(dòng)了江蘇軒達(dá)(恒科三期)150萬(wàn)噸綠色多功能紡織新材料新項(xiàng)目建設(shè)，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均利潤(rùn)總額約13億元。同時(shí)，德力二期120萬(wàn)噸民用絲與蘇州本部140萬(wàn)噸工業(yè)絲新產(chǎn)能也正處于項(xiàng)目規(guī)劃階段，將隨審批進(jìn)度或項(xiàng)目實(shí)施條件逐步快速啟動(dòng)建設(shè)，項(xiàng)目建成后將進(jìn)一步提升公司民用滌綸絲業(yè)務(wù)板塊的技術(shù)厚度、研發(fā)屬性與產(chǎn)品附加值。
 
　　信達(dá)證券則分析認(rèn)為，公司啟動(dòng)建設(shè)的恒力化工新材料配套項(xiàng)目，核心為30萬(wàn)噸/年己二酸產(chǎn)能，在構(gòu)建可降解塑料全產(chǎn)業(yè)鏈同時(shí)，也提供了發(fā)展尼龍66的可能性。未來(lái)公司除了瞄準(zhǔn)高增長(zhǎng)、高潛力的新材料市場(chǎng)，還將加速規(guī)劃和完善C2-C4烯烴產(chǎn)業(yè)鏈的深加工能力，包括規(guī)劃苯乙烯下游的聚苯乙烯(PS)產(chǎn)能，規(guī)劃丙烯下游的丙烯腈產(chǎn)能并結(jié)合苯乙烯和丁二烯進(jìn)一步規(guī)劃ABS產(chǎn)能，規(guī)劃丙烯、環(huán)氧乙烷、甲醇、純苯下游的電池級(jí)碳酸二甲酯(DMC)、苯酚、丙酮、雙酚A產(chǎn)能及其下游的聚碳酸酯(PC)產(chǎn)能，規(guī)劃聚醚多元醇(EO/PO)產(chǎn)能。公司將加強(qiáng)從“大化工”平臺(tái)向下游化工新材料產(chǎn)業(yè)鏈的輻射，不僅限于聚酯新材料領(lǐng)域，也將加深在煉化下游化工新材料領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，打造“煉化+化工新材料”一體化的石化龍頭企業(yè)。

　　除新規(guī)劃的四個(gè)項(xiàng)目以外，恒力石化正快速布局鋰電隔膜等新能源材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前已實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)鋰電隔膜新產(chǎn)品產(chǎn)能建設(shè)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。對(duì)此，國(guó)金證券指出，在雙碳嚴(yán)控高能耗低附加值情況下，恒力石化半年報(bào)公告持續(xù)推進(jìn)各產(chǎn)業(yè)鏈的深加工，并公告在鋰電、工程塑料、聚氨酯等7大產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，逐步進(jìn)入新材料以及新能源市場(chǎng)。高研發(fā)費(fèi)用投入有望加快各環(huán)節(jié)技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)推進(jìn)速度，大煉化龍頭的一體化規(guī)模化優(yōu)勢(shì)相比單一環(huán)節(jié)的新能源或半導(dǎo)體材料企業(yè)，一旦攻克技術(shù)，也將具備明顯的成本優(yōu)勢(shì)及綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
 
　　華安證券也表示，在“雙碳”目標(biāo)下，公司依托現(xiàn)有的原料加工資源、外購(gòu)資源空間和裝置優(yōu)化潛力，以“恒力速度”積極布局包括可降解新材料產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、新型工程塑料產(chǎn)業(yè)鏈等高增長(zhǎng)、高潛力新材料領(lǐng)域，不斷強(qiáng)化“大化工”平臺(tái)的綜合優(yōu)勢(shì)，未來(lái)可期。

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